договор личного страхования контрольная работа договор личного страхования курсовая работа
Финансовый менеджмент теории структуры капитала
ТЕОРИИ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА - раздел Менеджмент, Финансовый менеджмент Существуют Два Основных Подхода К Целесо–Образности УправлениНеоклассическая теория финансов и финансовый менеджмент 76 2.1.2.  Предельная стоимость капитала 842 22.5. Основы теории структуры капитала 847 22.5.1.22 января 2011

Автор: Загородников С, 61 ТЕОРИИ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА - Финансовый менеджмент.  В зависимо–сти от структуры капитала стоимость каждого из этих источников меняется, причем темпы изменения различны.

Всероссийский Заочный
Финансово-Экономический Институт
Кафедра Финансов и кредита
Курсовая работа
по Теории финансового менеджмента
на тему: «Оптимизация структуры капитала»
Преподаватель: Проф. Галиаскаров Ф.М.
Выполнила студентка:
Финансы и кредит
5 курс, день
группа
Уфа 2008
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
Глава 1. Теоретические основы оптимизации структуры капитала предприятия
1.1 Особенности формирования капитала предприятия
^ Глава 2. Процесс выбора оптимальной структуры капитала предприятия
2.1 Оценка стоимости капитала предприятия
2.2 Финансовый леверидж
2.3 Анализ эффекта финансового левериджа с налоговым корректором для ООО «Графика»
^ Глава 3.Оптимизация структуры капитала
3.1 Методы оптимизации структуры капитала
3.2 Рекомендации по выбору оптимальной структуры капитала в России
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Приложения
Список литературы
Задача
^ Задание № 1 Комплексный сквозной пример расчета средней цены капитала(WACC)
ВВЕДЕНИЕ
В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия - его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их "цена", степень риска, возможные направления использования. Состав и размещение имущества предприятия в стоимостном выражении и источников его образования на отчетную дату харак­теризуют имущественное и финансовое состояние предприятия. Финансовое состояние предприятия определяется его способностью финансировать свою деятельность за счет имеющихся в его распо­ряжении собственных, заемных и привлеченных средств, умелого их размещения и эффективного использования.
Финансовое состояние предприятия может быть абсолютно ус­тойчивым, нормально устойчивым, неустойчивым и кризисным. Какое именно будет финансовое состояние предприятия зависит от результатов его деятельности. При успешном выполнении планов производства и реализации продукции, снижении ее себестоимости, возрастании массы получаемой прибыли, умелом размещении оборотного капитала и т.д. финансовое положение предприятия будет все более укрепляться и наоборот. В анализе финансового состояния предприятия заинтересованы многие потребители информации: руководители предприятия и его учредители, а также инвесторы - для контроля за эффективностью использования финансовых ресурсов и инвестиций; кредитные учреждения - для определения условий кредитования и степени рис­ка; поставщики - для обеспечения своевременных расчетов за поставленные материальные ценности; налоговые службы - для обес­печения поступления налоговых платежей в бюджет и т.д.Для оценки финансового состояния кроме прочих используют показатели, характеризующие структуру капитала предприятия по его размещению и источникам образования, эффективности и интенсивности его использования, платежеспособности и кредитоспособности предприятия и запаса его финансовой устойчивости.

ФИНАНСОВЫЙ АСПЕКТ СОВРЕМЕННОГО МЕНЕДЖМЕНТА (Факультатив по теории менеджмента для учащихся старших классов  принятие долгосрочных решений по выбору источников финансирования и формирование структуры капитала компании 5 января 2016

^ Глава 1. Теоретические основы оптимизации структуры капитала предприятия
Вопросы оптимизации структуры капитала, как правило, рассматриваются в отношении исключительно коммерческих предприятий. Некоммерческие организации в большинстве случаев не уделяют управлению структурой капитала должного внимания. Тем не менее, данные вопросы являются чрезвычайно актуальными для некоммерческих организаций.
Теория структуры капитала базируется на сравнении затрат на привлечение собственного и заемного капитала и степени влияния раз­личных комбинированных вариантов финансирования на рыночную оценку (рис.4).
^ Т еории структуры капитала
Статические
(поиск оптимальной структуры и следование ей)
традиционный подход;
теория ММ, модель с учетом налогов;
компромиссный подход.
Динамические
(допускающие отклонение от целевой структуры капитала в конкретный момент времени и определяющие оптимум как временный ряд).
Пример – сигнальная модель (теория асимметричности информации Майерса)
Рис. 4. Основные теории структуры капитала
Наибольшую известность и применение в мировой практике по­лучили статические теории структуры капитала, обосновывающие су­ществование оптимальной структуры, которая максимизирует оценку капитала. Эти теории рекомендуют принятие решений о выборе ис­точников финансирования (собственные или заемные средства) стро­ить исходя из оптимальной структуры капитала. Если оптимальная структура определена, то достижение этой пропорции в элементах капитала должно стать целью руководства и в этой пропорции следу­ет увеличивать капитал.

Бадокина Е.А Финансовый менеджмент: Учебное пособие. Сыктывкар: Изд-во Сыктывкарского университета,2009. 256 с., 2009 - перейти к содержанию учебника. Теории структуры капитала.

В статическом подходе существуют две альтернативные теории структуры капитала, объясняющие влияние привлечения заемного ка­питала на стоимость используемого капитала и соответственно на те­кущую рыночную оценку активов корпорации (V): 1) традиционная теория, 2) теория Миллера-Модильяни.
В настоящее время наибольшее признание получила компромисс­ная теория структуры капитала (оптимальная структура находится как компромисс между налоговыми преимуществами привлечения заемно­го капитала и издержками банкротства), которая не позволяет для кон­кретной корпорации рассчитать наилучшее сочетание собственного и заемного капитала, но формулирует общие рекомендации при приня­тии решений.
Динамические модели учитывают постоянный поток информа­ции, который получает рынок по данной корпорации. Рассматривается большее число инструментов принятия решений. Управление источ­никами финансирования не сводится к установлению целевой структу­ры капитала, так как включает выбор между краткосрочными и долго­срочными источниками и управление собственными источниками (при­нятие решений по структуре собственного капитала).
Теория структуры капитала исходит из утверждения, что цена фирмы V складывается из текущей рыночной цены собственного капи­тала S (текущей оценки (РV) будущих денежных потоков владельцам собственного капитала) и текущей рыночной цены заемного капитала (РV будущих потоков владельцам заемного капитала): V = S + D. Ко­эффициент долгосрочной задолженности может рассчитываться:
1) как доля заемного капитала в общем капитале корпорации по рыночной оценке D/V;
2) как соотношение собственного и заемного капиталов по ры­ночной оценке D/S.
Так как балансовые оценки акционерного капитала часто не от­ражают «истинную» величину капитала, то использование их в приня­тии решений по структуре капитала недопустимо.
Традиционный подход. До работ Миллера-Модильяни по теории структуры капитала (до 1958 года) существовал подход, основанный на анализе финансо­вых решений. Практика показывала, что с ростом доли заемных средств до некоторого уровня стоимость собственного капитала не менялась, а затем увеличивалась возрастающими темпами. Стоимость заемного капитала вне зависимости от его величины ниже стоимости собствен­ного капитала из-за меньшего риска: kd < ks (kd- риск использования заёмного капитала; ks- риск использования собственного капитала). При небольшом увеличе­нии доли заемных средств стоимость заемного капитала неизменна или даже снижается (положительная оценка корпорации привлекает инве­сторов и больший заем обходится дешевле), а начиная с некоторого уровня D снижается, а затем начинает расти. Изменение стоимости капитала при увеличении коэф­фициента задолженности показано на рис.5
Рис. 5. Традиционный подход к изменению стоимости капитала
Традиционный подход предполагает, что корпорация, имеющая заемный капитал (до определенного уровня), рыночно оценивается выше, чем фирма без заемных средств долгосрочного финансирова­ния. Теория Модельяни-Миллера. Данная модель предполагает наличие следующих допущений, что на рынке:
инвесторы ведут себя рационально и одинаково информированно;
предоставление и получение долга происходит по безрисковой ставке;
не существует различий между корпоративным и персональным заимствованием;
отсутствует налогообложение прибыли.
Эти ученые доказали, что при указанных обстоятельствах стоимость фирмы и средневзвешенная стоимость капитала не зависит от финансового рычага. То есть вместе с ростом финансового рычага стоимость капитала фирмы растёт таким образом, что полностью нейтрализует эффект от увеличения удельного веса заёмного капитала. В результате при изменении финансового рычага WACC = const (рис.6).
Стоимость
капитала
Финансовый рычаг
Рис. 6. Формирование средневзвешенной стоимости капитала
Позднее Модильяни и Миллер модифицировали свою теорию, введя в неё возможность налогообложения прибыли. Учитывая, что проценты по долгу выплачиваются в большинстве стран до налога на прибыль, использование заёмного капитала даёт возможность компании получить экономию на этом налоге. Это позволяет повысить чистые денежные потоки компании и соответственно повышает рыночную стоимость самой компании как приведенную стоимость её денежных потоков:
V=V 0+D*T, (1)
где V – стоимость компании, использующей заёмный капитал в сумме D (рычаговой компании);
V 0 – стоимость той же компании при условии финансирования полностью за счет собственного капитала (нерычаговой компании);
T – ставка налога на прибыль.
Стоимость собственного капитала рычаговой компании (K e) растет с увеличением финансового рычага. Однако из-за освобождения процентов по долгу от налога на прибыль этого роста K e не достаточно, чтобы скомпенсировать падение средневзвешенной стоимости капитала, вызванн

Отсутствие оптимальной структуры капитала в теории компромисса ставит под сомнение само существование  - 2011. - № 3. 5. Брусов П. Н., Филатова Т. В. Применение математических методов в финансовом менеджменте: Учеб. пособие.


Контрольная работа по дисциплине «теория финансового менеджмента» на тему «Теории, 405.41kb. Курсовая работа, 509.37kb. Планирование оптимальной структуры источников формирования оборотного капитала, 90.14kb.</> Основные теории структуры капитала. Финансовое состояние предприятия характеризуется размещением и  В теории финансового менеджмента различают два понятия: "финансовая структура" и "структура капитала предприятия".

Басовский Л.E Финансовый менеджмент: Учебник — М.: ИНФРА-М.  Теория структуры капитала и теория дивидендов Модильяни и Миллера Теория структуры капитала Модильяни и Миллера, лауреатов Нобелевской премии по экономике


М.А. ОСКОЛКОВА, преподаватель кафедры финансового менеджмента П.А. ПАРШАКОВ, преподаватель кафедры оценки  Эволюция классических теорий структуры капитала . Вопрос формирования структуры капитала обсуждался еще вглавная >> учебники по экономике >> Лукьянчук У.Р. Финансовый менеджмент >> Теории структуры капитала. Теории структуры капитала. Капитал предприятия обычно состоит из источников, характеризующихся различными параметрами.

Главная страница ---> Финансовый менеджмент ---> Теории структуры капитала: традиционный подход, теория Модильяни-Миллера.  Т.о. повышение доли более дешевого источника финансирования в структуре капитала, (отношение


Книга: Финансовый менеджмент: конспект лекций (КНЭУ) - Поддерьогин. 4. Теории структуры капитала.  В теории структуры капитала выделяют следующие теоретические концепцииФинансовый менеджмент; теория и практика - Ковалев В.В. - 22.5. Основы теории структуры капитала.  В теории финансового менеджмента различают финансовую структуру и структуру капитала фирмы.

Финансовый менеджмент: Учебник. Г.Н. Ронова. Глава 6. Финансовые решения в отношении источников средств хозяйствующего субъекта. 6.2. Основы теории цены и структуры капитала.


Структура системы управления финансами фирмы 1.7. Финансовый менеджмент в контексте достижения целей фирмы 1.8.  Предельная стоимость капитала 22.5. Основы теории структуры капитала.Кафедра Финансов и кредита. Курсовая работа. по Теории финансового менеджмента. на тему: «Оптимизация структуры капитала». Преподаватель: Проф. Галиаскаров Ф.М. Выполнила студентка

Фундаментальные концепции финансового менеджмента. 1. Концепция идеальных рынков капитала Часто теории  3) Периодичность денежных потоков. 3. Модильяни и Миллер: теория структуры капитала Среди вопросов, с которыми


59. теории структуры капитала.  В финансовом менеджменте используются такие понятия, как «производственный леверидж» и «финансовый леверидж».Подробности. Категория: Ответы на экзаменационные вопросы - Финансовый менеджмент.  Теория Модильяни-Миллера – в кач-ве отправной точки выяснения роли структуры капитала ММ использовали идеальную экономическую среду, в

Меню