договор личного страхования контрольная работа договор личного страхования курсовая работа
Почему дисконтированные денежные потоки обычно меньше недисконтированных
Денежные потоки, дисконтирование и NPV.  Почему?  4. Полученные дисконтированные денежные потоки суммируются. 9 января 2016Дисконтирование денежного потока 000006. Подробности. Автор: Super User.  По результатам расчетов мы видим, что - дисконтированное значение денежного потока существенно меньше арифметической суммы элементов денежного потока, - чем

, где. Pt - чистые денежные поступления на t-ом шаге расчёта, руб.  Он может вычисляться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков.

О финансах
Финансовый менеджмент
Финансовый анализ
Анализ финансовой отчетности предприятия
Анализ финансовой устойчивости (ликвидности и платежеспособности) предприятия
Анализ деловой и рыночной активности предприятия
Анализ финансовых результатов и рентабельности
Анализ эффективности инвестиционных проектов
Понятие и основные этапы анализа инвестиционных проектов
Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Анализ чувствительности инвестиционного проекта
Анализ инвестиционных рисков
Финансы предприятий
Основными критериями оценки инвестиционных проектов являются доходность, рентабельность и окупаемость. В зарубежной практике для оценки эффективности инвести­ционных проектов используются пять основных методов:
1) методы, основанные на дисконтировании, позволяющие рассчитать следующие показатели:
— чистая текущая стоимость (чистый приведенный эффект) (NPV);
— индекс рентабельности инвестиций (PI);
— внутренняя норма рентабельности инвестиций (IRR);
2) методы, основанные на учетных оценках, позволяющие рассчитать следующие показатели:
— срок окупаемости проекта (РР);
— коэффициент эффективности инвестиций (ARR).
В российской практике для оценки эффективности инвести­ционных проектов используются следующие методы.
1. Метод расчета чистой текущей стоимости позволяет оп­ределить чистый доход от проекта, который представляет собой разницу между суммой дисконтированных потоков денежных средств, генерируемых проектом, и общей суммой инвестиций.
Чистая текущая стоимость = приведенная стоимость денежных потоков от проекта - общая сумма инвестиций.
Применение данного метода позволяет получить наиболее точные результаты в том случае, если колебания дисконтной ставки в период реализации проекта незначительны. Аналогичный метод в западной практике называется мето­дом расчета чистой текущей стоимости (или чистой приведенной стоимости) (Net present value — NPV), под которой понимается разница между общей суммой дисконтированных потоков буду­щих поступлений денежных средств, генерируемых данным про­ектом, и общей суммой инвестиций (invest cost — 1С).
где ΣFV n — общая сумма будущих поступлений от проекта;
r — доходность проекта, приемлемый и возможный для инвестора ежегодный процент возврата может быть равен стоимости привлеченных источников финансирования проекта;

В табл.1.5. приведены как дисконтированные, так и не дисконтированные денежные потоки.  На самом деле, на практике этот метод не пользуется большим спросом. Но почему?

IС — сумма инвестиций.
2. Метод расчета индекса доходности позволяет определить доход на единицу затрат. Считается, что результаты применения данного метода уточняют результаты применения метода чис­той текущей стоимости. Показатель рентабельности представ­ляет собой отношение текущей стоимости денежных потоков, генерируемых проектом, к общей сумме первоначальных инве­стиций. Аналогичный в западной практике метод называется мето­дом расчета индекса рентабельности инвестиций (profitability index — PI).
Формула расчета индекса рентабельности инвестиций имеет следующий вид:
3. Метод расчета внутренней нормы рентабельности проекта (или маржинальной эффективности капитала) позволяет опреде­лить максимально возможный уровень затрат на капитал, ассо­циируемых с проектом. Внутренняя норма рентабельности пред­ставляет собой ставку доходности, при которой чистая приведен­ная стоимость денежных потоков от проекта равна нулю. Если стоимость источников финансирования превышает внутреннюю норму рентабельности, проект будет убыточным, и наоборот, ес­ли внутренняя норма рентабельности превышает стоимость ис­точников финансирования, проект будет прибыльным. В российской практике финансового анализа внутренняя норма рентабельности рассчитывается как отношение чистой те­кущей стоимости к текущей стоимости первоначальных инвести­ций.
Внутренняя норма рентабельности = (чистая текущая стоимость / текущая стоимость первоначальных инвестиций) • 100%
Аналогичный метод в западной практике называется мето­дом расчета нормы рентабельности инвестиций (внутренняя норма прибыли, internal rate of return — IRR) и используется в двух целях:
1) определение допустимого уровня процентных расходов в случае финансирования проекта за счет привлеченных средств;
2) подтверждение оценки проектов, полученной в результате использования методов расчета чистой текущей стоимости (NPV) и индекса рентабельности инвестиций (PI).
Под нормой рентабельности инвестиций (IRR) понимается та­кое значение доходности (r), при которой чистая текущая стои­мость (NPV), являющаяся функцией от (r), равна нулю.
IRR = r, при которой NPV (f (r)) = 0.
Формула расчета нормы рентабельности инвестиций (IRR) имеет следующий вид:
Из формулы следует, что для получения показателя IRR не­обходимо предварительно рассчитать показатель чистой текущей стоимости при разных значениях процентной ставки.

Дисконтированный срок окупаемости, рассчитанный по денежным потокам, это продолжительность  Недисконтированный срок окупаемости (PayBack Period, PBP) это продолжительность периода от момента приведения t0 (начала реализации

4. Модифицированный метод расчета внутренней нормы рен­табельности позволяет получить более точные результаты. При расчете чистой текущей стоимости денежные потоки дисконти­руются по ставке, равной средневзвешенной стоимости аванси­рованного капитала.
Внутренняя норма рентабельности = (чистая текущая стоимость, рассчитанная на основе ставки дисконтирования, равной средневзвешенной стоимости авансированного капитала) • 100% / ( сумма первоначальных инвестиций).
5. Метод расчета срока окупаемости инвестиций. Под сроком окупаемости инвестиций понимается срок, по истечении которо­го общая сумма поступления от проекта станет равной общей сумме вложенных средств. Момент времени, в который общая сумма поступлений становится равной общей сумме первона­чальных инвестиций, в финансовом менеджменте называется точкой безубыточности. Поступления денежных средств после прохождения точки безубыточности не учитываются. Проекты с равными сроками окупаемости признаются равноценными. Данный метод также позволяет определить уровень ликвид­ности проекта и инвестиционного риска. Чем меньше сроки оку­паемости, тем больше ликвидность, и наоборот, чем больше срок окупаемости, тем меньше ликвидность. Чем выше ликвидность, тем меньше риск, и наоборот, чем меньше ликвидность, тем вы­ше риск, связанный с проектом.
В российской практике в зависимости от способа определе­ния величины денежных потоков, генерируемых проектом, и ве­личины первоначальных инвестиций используются три варианта расчетов:
1) метод, основанный на учетных оценках;
2) дисконтный метод;
3) дисконтный метод с использованием средней величины денежного потока.
В первом случае определяется срок, по истечении которого сумма денежных потоков, генерируемых проектом, станет рав­ной сумме вложенных средств. При этом суммируются недисконтированные потоки денежных средств, которые сравнивают­ся с недисконтированной стоимостью первоначальных инвести­ций.
Во вторам случае определяется срок, по истечении которого сумма дисконтированных денежных потоков, генерируемых про­ектом, станет равной дисконтированной стоимости первоначаль­ных инвестиций. Данный способ позволяет учитывать возмож­ность реинвестирования (повторного инвестирования) доходов от проекта.
В третьем случае срок окупаемости инвестиций определяет­ся отношением приведенной стоимости первоначальных инве­стиций к средней величине дисконтированного денежного пото­ка в данном периоде.
Аналогичный метод в западной практике называется мето­дом срока окупаемости инвестиций (payback period — РР) и позво­ляет определить срок, в течение которого сумма недисконтированных прогнозируемых поступлений денежных средств станет равной общей сумме расходов, связанных с данным проектом. Формула расчета срока окупаемости инвестиций (РР) имеет сле­дующий вид:
Срок окупаемости инвестиций рассчитывается:
1) в случае равномерного распределения поступлений от про­екта по годам — делением совокупных затрат на величину годо­вого дохода;
2) в случае неравномерного распределения поступлений от проекта по годам — прямым подсчетом числа лет, в течение ко­торых сумма доходов превысит сумму расходов.
6. Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли применяет­ся для оценки эффективности проектов с непродолжительными сроками окупаемости. Под простой нормой прибыли понимается отношение чистой прибыли, полученной в результате реализа­ции инвестиционного проекта, к вложенным средствам (инве­стициям). В западной практике аналогичный метод называется методом расчета коэффициента эффективности инвестиций (accounting rate of return — ARR).
Формула расчета простой бухгалтерской нормы прибыли имеет следующий вид:
Рентабельность проекта = (чистая прибыль + амортизационные отчисления, генерируемые проектом / стоимость инвестиций) • 100%
Формула расчета коэффициента эффективности инвестиций (ARR) имеет следующий вид:
где ARR — коэффициент эффективности инвестиций;
PN — среднегодовая прибыль от вложения денежных средств в данный проект;
IС — сумма денежных средств, инвестированных в данный про­ект (сумма инвестиций);
RV — величина ликвидационной (остаточной) стоимости акти­вов, т.е. стоимости активов по окончании срока их полез­ного использования.
Как следует из приведенных формул, в российской практике для расчета показателя рентабельности инвестиций используется отношение суммы чистой прибыли и амортизационных отчисле­ний, сделанных в течение срока реализации проекта к вложен­ным средствам; в западной практике — отношение чистой при­были к
1/ 2 разности инвестиций и ликвидационной стоимости ак­тивов. Таким образом, российская практика не учитывает доходы от ликвидации активов, срок полезного использования которых закончился.

Сравнение дисконтированных и недисконтированных денежных потоков. Год. Денежные поток (тыс. руб.)  На самом деле на практике этот метод не пользуется большим спросом. Почему?


=> Почему денежный поток, ассоциируемый с накладными управленческими затратами, в примере 12.  исходящие потоки оказываются меньше, чем входящие (например, вследствие выпаривания).  6 приведены недисконтированные денежные потоки  Дисконтированные денежные потоки приведены в табл.Но поскольку мы использовали недисконтированное значение, нам всё еще нужно привести полученный результат к текущей стоимости, что мы  + Дисконтированный свободный денежный поток с 11-го года и до бесконечности: 9311 миллионов.

Таблица 28 Недисконтированные денежные потоки проекта без кредита (тысяч долларов). ● дисконтированных поступлений и платежей (табл. 29).


Дисконтированные денежные потоки проектов А и Б, руб.  График ( недисконтированных денежных потоков проекта Метод дисконтированного срока окупаемости.Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков.  Почему и как нужно учитывать фактор времени.

Выбор дисконтированных или недисконтированных зависит от способа компании раскрывать риск ликвидности.  IFRS 7 B14 Суммы, раскрываемые в анализе по срокам погашения, представляют собой недисконтированные потоки денежных средств


Недисконтированный показатель срока окупаемости (Tок=IO/∑CFj ) часто используют малые предприятия, чьи сроки  Чистый накопленный дисконтированный денежный поток представляет собой непокрытую часть исходной инвестиции.Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных и дефлированных ценах.  Недисконтированные (простые) и дисконтированные показатели эффективности ИП.

FCF (Накопленный недисконтированный денежный поток после возмещения инвестиций и выплаты процентов по  Индекс прибыльности (PI) – отношение дисконтированных потоков от проекта к дисконтированным инвестициям.


считать денежные потоки каждого шага относящимися к началу этого шага.  При каждом из этих способов коэффициент дисконтирования для шага 0 равен 1 (т.е. дисконтированные показатели совпадают с недисконтированными).СтавкаДисконтирование денежных потоков.  Если срок проекта меньше дисконтируемого периода окупаемости DPB, то вложенный в проект капитал принесет отрицательное значение NPV, следовательно проект необходимо отклонить.

Денежные потоки. Метод дисконтированного денежного потока.  ^ Вопросы для самопроверки. Почему дисконтированные денежные потоки обычно меньше недисконтированных?


Прогноз недисконтированных денежных потоков от реализации проекта дал следующие результаты.  Дисконтированный накопленный денежный поток, руб. 0.Дело в том, что одним из условий использования этого метода является то, что денежные потоки должны быть значительными положительными (!) величинами. А дисконтировать нужно в любом случае как обычно.

Данная функция позволяет привести компоненты денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом в любой момент  Тогда такой инвестиционный проект за год создаст стоимость (в номинальном исчислении, недисконтированную) величиной .17 января 2016


Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков [5].Эти недисконтированные денежные потоки отличаются от сумм, отраженных в отчете о финансовом положении, так как балансовые суммы [] основаны на дисконтированных. [] денежных потоках.

Дисконтированные денежные потоки. Анализ дисконтированных денежных потоков - это изощренная методика  Чем менее вероятно, что компания будет соответствовать прогнозам, тем выше должно быть значение коэффициента.


Дисконтирование применяется к денежным потокам, выраженным в базисных или дефлированных ценах и в единой валюте.  Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков.Методы оценки инвестиций недисконтированные. .1. Метод окупаемости.Определяет время  Методы дисконтированных денежных потоков измеряют все ожидаемые будущие денежные поступления и выплаты на определенный момент времени.

Почему Дисконтированный денежный поток? Метод DCF - подход для определения ценности, в соответствии с которым прогнозируемые Будущие потоки денежных средств дисконтируются процентной ставке (ставке доходности)


Дисконтированные денежные потоки от инвестиционной и операционной деятельности.  ( + ). На основе матрицы недисконтированных денежных потоков рассчитаем показатели чистого дохода и другие показатели эффективностиДенежный поток,его составляющая,методы оценки денежного потока.  Индексы доходности могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков.

Кроме того, в случае применения недисконтированных денежных потоков этот метод не учитывает различия между проектами с  Затем определяется сумма дисконтированных денежных потоков за весь жизненный цикл инвестиций, которая


Денежные потоки инновационного проекта. Прогнозирование движения денежных потоков для финансового планирования и оценки  Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков.Один из возможных подходов - дисконтирование денежных потоков по ставке  недвижимости показатель периода окупаемости используется достаточно активно, при этом речь в большинстве случаев идет о недисконтированном показателе.

При этом суммируются недисконтированные потоки денежных средств, которые сравниваются с недисконтированной стоимостью  Во вторам случае определяется срок, по истечении которого сумма дисконтированных денежных потоков


Срок окупаемости должен быть меньше срока кредитования, т.к. денежные потоки от проекта должны быть основным источником погашения долга и выплаты по нему процентов.Метод на основе среднегодовых недисконтированных денежных потоковПочему дисконтированные денежные потоки обычно меньше недисконтированных? Что необходимо сделать предприятию, сталкивающемуся с падением спроса на его продукт (т.е

Меню